阿杜
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发表于 2005-06-13 15:33
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蒙牛已经为人们敲响了警钟 |
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原料涨价等不利因素蚕食企业利润港股疲态已显
蒙牛已经为人们敲响了警钟
近期香港市场面临的外部环境似乎不太妙,除了周围大环境的影响,另一个让市场担心的因素,则在于一些在2004年业绩亮丽的股票在对2005年业绩作出预测时,已经露出疲态。最主要的原因是原材料价格大幅上涨、能源持续紧张、市场竞争的继续激化。这些不利因素都已开始严重蚕食企业的利润。
可能让投资者最吃惊的退步行业,则可能是中国的乳品业。当很多分析员及投资者还沉浸在对中国乳品消费前途光明的假设中时,“龙头企业”蒙牛已经为人们敲响了警钟。
蒙牛虽然整个2004年的利润增长幅度达到了94%,但若看细一点就不难发现,去年下半年其经营情况倒退之巨,不免触目惊心:毛利率从上半年的23.8%跌到下半年的20.8%,税前利润率则从7%跌到4.5%,下半年的利润已远低于上半年的利润。
虽然蒙牛在液体奶的市场占有率从2003年的17%上升到2004年的22%,但市场竞争的白热化,仍使它的产品平均售价下降幅度超过3%。
蒙牛在资本市场中也难独善其身,策略投资者已经表现出想尽早套现的意图,这更让小投资者们战战兢兢,如履薄冰。蒙牛的股价从年初到现在已跌了将近20%。
更让我们担心的是,所有的乳制品企业,不管伊利、蒙牛还是光明,或是比它们规模小得多的公司,仍在拼命扩张,增加产能。而过去几年乳制品消费最大的驱动力——城镇消费已开始有迅速放缓的迹象。
从有关的统计数据判断,2004年中国城镇人均乳制品消费增长同2003年相比只有3%,而1998年到2003年的这一消费的年平均增长率达到18%的势头。在消费开始放缓、供给继续高速增加的情况下,我们对整个乳品行业的盈利前景看淡。
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