考虑到公司近年一直正处于调整期，且乳业市场的非理性竞争和子公司的危机事件导致其刚有起色的业务掉头急速下滑，因此我们认为2006年将是公司全面恢复性增长的一年，事实上公司的整体盈利状况已在一季度出现拐点。同时，就整个行业发展而言，2006年将会是新鲜乳制品扭转颓势踏上恢复性增长轨道的一年，具有强势品牌和技术优势的光明乳业未来几年将会实现新的业绩增长高峰，我们预期2006年、2007年和2008年EPS分别为0.23元、0.29元、0.37元。根据企业自由现金流贴现法（FCFF）的结果，公司股价应该处于6.78-8.85元区间。考虑到公司正实施股改，我们根据对价支付内容（10送1.2股派现8.46元）进行溢价计算，得出8.44-10.76元的价值区间。目前价位5.90元极具吸引力，上升空间相当大，因此，我们给予光明乳业“强力买入”评级。
