金字火腿 2012开始发力巴玛火腿
目前，公司的低温肉制品的发展步伐相对放缓，公司高端产品巴玛火腿2011 年试水，2012 会做重点推广。由于巴玛火腿的出现，公司产品结构将调整为：传统火腿、低盐火腿、巴玛火腿、低温肉制品四部分。传统火腿与低盐火腿主要用于烹调，而巴玛火腿可直接食用，我们估计巴玛的毛利率至少在50%以上。公司正围绕巴玛火腿组建覆盖北京、上海、杭州等少数国内一线城市的销售网络，并开辟了网上销售渠道。但由于巴玛火腿的生产周期要10 个月，酱藏两年，周期较长，我们对公司今年巴玛火腿的销售和进军全国的计划持谨慎乐观的态度，但渠道和品牌确立后，成长空间巨大。由于今年产品的原料采购自2011 年，预计2012 年公司将面临一定的成本压力，但公司议价能力强，高端产品占比也会进一步提高，因此整体毛利率可能继续上升。我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.54、0.63、0.75 元，我们看好公司的成长性，建议增持。——
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